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今年1-4月大陸信貸總額將近9000億(人民幣,下同),幾乎是去年同期的5倍。信託貸款暴增透露出一項事實,在北京政府有意整頓企業債務並收縮銀行體系流動性的大前提下,部分企業已難從傳統銀行資金融通體系取得資金,只能轉向非傳統金融管道如信託貸款進行融資。然而由於信託貸款不計入信託投資公司自身的資產負債表內,而是屬於表外業務一環,在資金運用上通常不易監管且槓桿偏高,形成所謂的表外業務風險。

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根據過往經驗,不論是正規或非正規銀行體系的表外業務,往往與影子銀行風險具有高度關聯性,更不用說信託貸款本身就屬於影子銀行業務。因此,信託貸款暴增,某種層面意味著影子銀行風險正在急速升溫。此匯豐現金回饋卡 年費信用卡哩程累積外,監管單位對於信託業的監管本就不如銀行業來得嚴格,使得這類貸款通常隱藏更高的潛在風險,加上沒有類似銀行存款保險機制的保護作用,一旦爆發信用違約問題,骨牌效應勢必加劇金融市場的動盪。特別是有些企業並不是基於真正的資金需求(實質投資),只是想進行金融資產的財務槓桿操作,無形中也加大信託貸款的風險。信用卡優惠比較

值得注意的是,最近公布的5月大陸製造業PMI指數,出現11個月來首度跌落景氣榮枯線50以下的現象。這意味著未來製造業需求相對疲弱,經濟成長可能進一步放緩,加重未來企業的債務壓力,進而加劇金融市場風險。其實,近年來,在供給側改革與嚴控金融風險的主要政策基調下,大多數產能過剩或債信不佳的企業,不論是基於主動或被動,都紛紛轉向非正規的金融體系進行融資,連帶使得這類影子銀行業務死灰復燃。前陣子,類似信託貸款的委託貸款,金額同樣出現爆炸式成長。光是2016年規模就高達13.2兆,較2015年大幅成長2成,比重也占了大陸全體銀行業短期貸款的1/3。這意味著什麼?在大陸,缺錢的企業還是很多,但融通的正常資金管道卻變少了,逼使許多企業不得不投向資金成本較高的貸款商品,這也是影子銀行問題一直無法徹底解決的根本原因。因為即使政策強力圍堵,但市場總是存在需求。過去數年,當影子銀行在大陸引發擔憂時,核心業務就是以委託貸款及信託貸款為主。在2013年高峰期,這類信託資產的融資規模占整體社會融資比重高達48%,接近一半,令國外刷卡免手續費的信用卡人感到不可思議。同時,在這樣的背景下,影子銀行可能引發系統性風險的傳聞繪聲繪影,連帶逼使銀監會於2014年4月緊急端出《關於信託公司風險監管的指導意見》,強烈限縮信託投資公司授信業務,例如不得展開非標準化理財資金池這類具有影子銀行特徵的業務等。隨後在一系列政策搭配下,這類包括委託貸款及信託貸款的影子銀行業務才大幅萎縮,2015年比重持續掉到僅剩24%,較2013年整整縮減一半。如今影子銀行似乎出現死灰復燃跡象,但大陸政府顯然並未意識到這些問題的嚴重性。畢竟相較於當前大家特別關注的債務或經濟衰退問題,信託貸款及委託貸款暴增的現象,並未引起太多注意。這是一個嚴重的警訊,因為如果處理不當,極可能變成下一個大麻煩。原因在於影子銀行的系統性風險難以監測、評估,也較傳統銀行體系來得複雜。經濟學家常說,預期內或是可預期的事物,並不會令人感到畏懼,真正令人害怕的是預期外或無法預期的事物。過去幾次重大的國際金融危機事件,為何影響層面會遠超出人們想像,就是因為未預期到的外生衝擊持續發酵。譬如1997年亞洲金融風暴的資金外逃效應,或是2008年全球金融海嘯的金融機構連鎖倒閉效應,都是相當真實貼切的案例。大陸目前的影子銀行問題,頗有這樣的味道存在。亦即,面對急速升溫的影子銀行風險,大陸監管部門認為相關系統性風險都還是可控的,因此無需加強監管或限縮相關業務。只是這樣的認知很危險,因為金融市場的擴散效應極快,一個小缺口很容易變成大破洞。一旦危機形成,往往來不及反應;特別是在中央加強金融風險管控的背景下,沒有被意識到的風險,或許才是真正的關鍵所在。防範於未然,是大陸老祖宗的智慧。為避免影子銀行風險持續擴大,甚至加大目前推動的各項改革難度,大陸的監管部門是該動起來了。(旺報)




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